人件費と株主還元

抄録

日本企業は株主還元の増加に熱心であり、人件費を削減してまで株主への富を増加させているという批判を耳にすることが増えた。私が調べた限りでは、日本企業を対象として企業の人件費と株主還元の関係を企業レベルデータを用いた分析は見当たらなかった。そのような状況において、本稿の目的は上場企業のデータを用いて、人件費と株主還元の関係を明らかにすることである。
分析には2000年から2019年までの金融系企業などを除く全上場企業を対象とした。しかしながら、人件費を削減する一方で株主還元を増加させているとの関係は確認されなかった。むしろ得られた結論は逆であり、人件費と株主還元の間には正の相関が確認された。