米国におけるVCセカンダリーマーケットの状況

抄録

近年、米国では未公開株式（プライベート・エクイティ）のセカンダリー取引が増加傾向にあり、金融市場環境の影響を受けつつ市場が活発化している。本研究では、市場全体の公開情報に加え、詳細な個別取引データを用いることで、同市場の価格形成と流動性の実態を分析した。分析の結果、以下の2点が明らかとなった。第1に、セカンダリー市場では売買スプレッドが大きく、直近の発行価格に対してディスカウントされた価格で取引される傾向がある。第2に、個別取引データの分析からは、上場株式とは異なり、取引成立日が極めて少なく、かつ株価のボラティリティが高いことが明らかとなった。これらの結果は、未公開株式市場における情報の非対称性と流動性リスクを示唆している。